מהו IAS 39? תקן החשבונאות הבינלאומי מספר 39 קובע כי יש לשערך נגזרים פיננסיים (לרבות אופציות) לפי שוויים ההוגן וזאת מול רווח והפסד/קרן הון. על פי IAS 39, כאשר קיים שוק פעיל, השערוך נדרש להתבצע בהתאם למחיר בשוק. כאשר אין שוק פעיל השיערוך יתבצע, בדרך כלל, לפי מודלים לתמחור נגזרים. על פי IAS 39 נגזר משובץ הינו רכיב במכשיר משולב (Hybrid Instrument) הכולל הן את החוזה המארח (Host Contract) והן את הנגזר המשובץ (Embedded Derivative). 

 

במילים אחרות, לפי IAS 39, יש להפריד, חשבונאית, את הנגזר המשובץ מהחוזה המארח בהתקיים התנאים הבאים:

􀂅 המאפיינים הכלכליים והסיכונים של הנגזר המשובץ אינם קשורים באופן הדוק למאפיינים הכלכליים והסיכונים של החוזה המארח.

􀂅 מכשיר נגזר בעל תנאים זהים לאלו של הנגזר ה"משובץ" עומד בהגדרת מכשיר נגזר לפי IAS 39

􀂅 המכשיר המשולב לא נמדד בשווי הוגן כשהשינויים בשווי ההוגן נזקפים באופן שוטף לדו"ח רווח והפסד.

לפיכך מרכיב אופציה העונה על הגדרת נגזר משובץ הניתן להפרדה, יסווג כהתחייבות במאזן ויוצג בשווי הוגן בכל תאריך מאזן.

 

הגישה שלנו: לעיתים המכניקה של מכשירים מורכבים ונגזרים אחרים מורכבת, שלא לומר מסובכת מדי להבנה. המומחים של שווי פנימי מבצעים הערכת שווי של נכסים מורכבים שונים (כגון: CDS, ABS, RMBS/CMBS, CDO/CBO/CLO, CLN, TRS, Covered Bonds, איגרות חוב סטרייט/המירות, הלוואות סטרייט/המירות/גישור/נון-ריקורס וכו') לפי מספר מודלים המקובלים בתחום. אנו בשווי פנימי משתמשים, בין היתר, במודל ציבריוטיס ופרננדז (1998) להערכת שווי איגרות חוב להמרה והלוואות המירות. מדובר במודל הנפוץ ביותר בעולם ואשר על פי מחקרים אמפיריים שונים הוא מספק את התוצאות הקרובות ביותר למחירי השוק. יתרה מכך, אנו בשווי פנימי עובדים ביחד עם ההנהלה על מנת לקבוע את השווי ובמקרים מסוימים אף מסייעים להנהלה להבין את השפעתו של המכשיר המורכב על כלל פעילות החברה. תוצר העבודה הסופי שלנו הינו ברור, תמציתי ומציג את מסקנות העבודה בצורה הטובה ביותר, מה שמאיץ את תהליך הביקורת וממזער את הסחת דעתה של ההנהלה.

מר רועי פולניצר, MBA ,CRM , FRM הינו הבעלים של שווי פנימי - ייעוץ והדרכהשווי פנימי, רועי פולניצר, ניהול סיכונים, הערכות שווי, Intrinsic Value, Roi Polanitzer, Risk Management, Valuation, VaR, FRM. PRM, CRM. GARP, PRMIA, IARM